CFA考试《投资组合管理》科目重点解读
作者：泽稷小编 发布时间：2020-06-16 16:12
组合管理在CFA一级的考试里比例为7%，也是大家需要花时间掌握的内容。组合管理其实意味着要进行多样化的投资，通过组合投资，来降低资产投资的风险。
一、科目特点
组合管理其实是整个CFA®考试体系中的重点，但在CFA®一级考试中只是进行了简单介绍，主要讲解了几个基础理论模型，占比也相对较低，上下午各7道题左右，虽然近些年的趋势是经常会出1~2题冷僻的考点，但主要考点是比较集中的。
如果大家备考时间有限的话主要还是把握大方向，将组合投资中的三大理论理解透彻即可（马克维茨和威廉夏普两个经济学家提出的重要理论）。需要重点掌握就是马克维茨和威廉夏普提出的理论，里面涉及到的理论推导以及计算需要重点掌握。比如MPT理论，以及什么是有效前沿？区分CAL／CML／SML。
二、重难点分析
CFA®一级考试的投资组合主要讲解了马柯威茨投资组合理论，以及CAPM模型。
重要知识点包括：
投资者的分类（特别是关于机构投资者的特点），投资组合管理的步骤，两个资产组合的风险和收益度量，风险厌恶，无差异曲线，最小方差前沿，有效前沿，CAL，CML，系统性风险（beta）和非系统性风险，CAPM和SML，风险承受度，投资限制，以及战略投资组合管理。
投资组合的内容和考题相对不难，计算较少，多是概念理解和定性的题目。
CFA®一级考试组合管理的内容相较于其他科目来说还是比较少的，而且重点非常突出，即三大理论，但是对于之前没有学过金融学的童鞋来说理解起来还是有一定难度的，但是它们也是金融学的核心：资产配置和资产定价，学好这三个理论也会对于今后的三级理论学习以及实务投资有一定的帮助。
除了三大理论以外，剩下的3个reading的实务部分的内容完全都是定性的问题，而且非常简单，如果对于理解三大理论有一定难度的童鞋，可以先着重复习实务部分，把这部分的分数牢牢抓住，这样的话也会使得组合管理的成绩有一定的提高。
另外，2019年的CFA®一级考试组合中新增了Fintech的相关内容，但由于考纲对这块内容的掌握要求比较低，而且整个科目的考试占比并没有增加，因此我们推断考试中相关内容的数量会很少，大家只需要相关技术的基本概念、原理及特点即可。
三、备考建议
纵观近几年考生的考试成绩，组合管理这门科目的成绩呈现两极分化的情况比较严重，一个方面是由于近几年考试经常会出现几个冷僻的考点，使考生摸不着头脑，由于考试题目数量较少，做错一两道题就会影响整个科目的成绩；
另一方面，由于大家的专业背景不同，也会觉得组合管理这门科目的难易程度不同，如果之前是学财经专业的或者考过证券从业的童鞋，就会觉得一级的组合管理相对比较简单，无外乎就是有效前沿、CAL、CML、SML这几条线，但是如果之前没有接触过的话，就会往往把这几条线搞混淆，觉得非常烦。
从教材来看，CFA®一级考试的投资组合管理课程可分为几大部分。
一是投资组合管理的定义及相关概念。这部分内容比较简单，属于课程的入门。我们需要了解什么是投资组合，分散投资以及相关系数等概念。
二是投资组合管理的操作方法。这部分内容是整个课程的核心。我们需要重点掌握两位著名经济学家马科维茨和威廉夏普提出的投资组合三大理论：现代投资组合理论、资本市场理论以及资本资产定价模型。
三是IPS，也就是投资政策声明。这部分内容是二三级考试的基础，我们需要掌握撰写IPS的目的以及IPS的构成部分。
在一级考试中，投资组合管理的理论部分占据了该课程考点的70%左右。因此，一般来讲只需要牢记结论和知识点，这部分的得分率还是非常高的。
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